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当前，人工智能领域正上演着一场从“模型军备竞赛”向“应用落地”的关键跨越。随着多模态和智能体（Agent）应用的井喷，市场对底层算力的需求逻辑正在发生根本性重构。在这场变革中，投资的主线已不再是泛泛的AI概念，而是聚焦于“供需反转”与“国产替代”两大硬核逻辑。
民生加银聚优精选基金经理王悦在二季报中指出，AI从训练阶段向推理阶段的演进，正成为驱动产业链价值重估的核心引擎。伴随模型参数量与缓存占用的持续增长，存储领域或将成为今年受益于AI需求增长最大的细分赛道。
从“训练”到“推理”：存储与设备迎来供需反转
这一轮由下游应用爆发向上游制造传导的逻辑，在2026年上半年已集中体现为“涨价”与“扩产”。AI的爆发式发展直接拉动了半导体、内存、电子材料等底层硬件需求，导致相关细分领域出现明显的供需反转。
在这种逻辑下，半导体设备成为确定性较高的受益方向。面对全球内存龙头大幅扩产的趋势，国内存储公司凭借较大的扩产空间，正迎来新一轮产能释放周期。同时，国内半导体设备在经历数年的验证与批量订单积累后，有望充分承接国内存储芯片和先进逻辑的扩产需求，相关订单或在未来数年迎来爆发式增长。
算力基建双轮驱动：海外增量与国产替代
在算力基础设施的布局上，投资逻辑正呈现出“海外增量”与“国产替代”双轮驱动的格局。
元股证券:ygzq.hk海外增量方面，中期来看，北美云厂商（CSP）的资本开支有望持续上修，AI硬件公司的业绩表现依然强劲。尤其是XPO产业的创新带来了Scale up（横向扩展）的增量需求，为光模块产业打开了新的市场空间，国内光通信产业链从模块到上游环节均具备显著的出海机遇。
配资平台查询入口国产替代方面，国内AI产业呈现百花齐放之势，大模型厂商在垂直应用领域的持续迭代，带动了Token消耗量的超预期增长，推理算力需求迎来爆发。在供给端，国内先进代工能力的提升，正显著加速国产算力芯片的自主替代进程。
聚焦三大核心板块，精选优质标的
结合7月市场变化及8月展望，王悦分享了最新的组合运作思路。7月科技板块出现较大调整，阶段内重点关注半导体设备和人工智能算力产业链，同时减少部分由创新、产业趋势驱动带来估值处于高位的个股，将配置重心聚焦于业绩增长确定性高的板块与个股。
对于后市与8月市场，王悦认为，经历本轮调整后，不少个股较高点回调幅度达到30‑50%，整体市场无需过度悲观。后续将持续聚焦半导体、人工智能产业链，跟踪国产算力的业绩兑现及订单趋势，海外算力同样具备结构性机会。全球人工智能产业投资趋势延续高景气，国内半导体扩产进程持续加速，华为 τ 定律打开先进制程的扩产空间，先进逻辑和存储的扩产，有望打开未来3‑5年国内半导体设备的市场空间。在选股层面，产品将通过产业景气度、公司成长性、商业模式等多维度精选个股，力求在产业高景气度中捕捉具备核心竞争力的优质标的。
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